【技術與探討】利潤表“讀懂”與“分析”

2020-08-06 15:48:09

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看完這個，讀懂利潤表很簡單

損益表又稱作利潤表，他指的是一個公司在一定的時期內，收入有多少，開支有多少，收入減去開支，就是利潤，利潤=收入-開支，如果收入大于開支，利潤為正，公司就是盈利的，反之，收入小于開支，利潤為負，公司就是虧損的。

巴菲特在分析公司是否有持續的競爭力的時候會從利潤表著手，因為利潤表能看出一個企業在一定時期的得經營狀況，同時也能看出這個企業能否創造利潤。

一、利潤表的結構

利潤表的編制比較簡單，按照“收入-費用=利潤”這一基本等式加減運用而來，一張完整的利潤表從上至下，營業收入、營業成本、三項費用以及所得稅等，通俗點就是公司賣出產品之后的收入減去成本、費用最終獲得的毛利率和凈利潤。

如果說資產負債表可以讓投資者了解家底，那么利潤表就可以反映出一家公司的經營能力，資產負債表是靜態的，就像一臺企業的照相機，而利潤表是動態的，就像一臺企業的攝像機。

二、讀懂利潤表

所謂利潤表，利潤表就是告訴你掙錢的過程，通過制作利潤表將獲取利潤的具體過程了解的明明白白，他的邏輯就是“收入-費用=利潤”，但他的有各種收入，各種費用就讓理解起來多了些困難，現在我們來捋一捋。

假設，我是“香香”瓜子店的老板，我有100斤瓜子，如果我能將瓜子全部賣出，我將會收到600元，這600元就是我的營業收入，100斤瓜子的進價是300元，這300元就是我的營業成本，600-300=300元，這是我的毛利潤。

看起來，我賣瓜子掙了300塊，但事實并非如此，我每個月要為瓜子付出10塊錢的利息，這筆費用要計入財務費用，為了提高瓜子知名度我要為他打廣告花費30塊錢，這屬于銷售費用，從我的地里將瓜子運到我的店里花費8塊錢，這要記入管理費用。而且我的瓜子還會面臨損壞的風險大概5元，減掉以上所有的費用和各項損益最后得出來的利潤是我的營業利潤。10+30+8+5=53元，300-53=247元。

而且這些費用不會因為我賣多賣少而受到什么影響，因此我瓜子賣的越少，這些費用攤在每斤瓜子中越多。

除了經營的收支，還有營業外收入，但某一天有個富商經過我的瓜子店買了我100塊的瓜子，這就是營業外收入，但我的瓜子有的放在倉庫里受潮了損失了47元，這就是營業外支出，247+100-47=300元，這個錢就是我的利潤總額。

你以為這就結束了嗎？當然沒有，作為一名敬職敬業又守法的瓜子店老板，我還得而我的瓜子店交稅，假如稅率是30%，那么我的凈利潤就是300*(1-30%)=210元。

三、利潤表做賬的一些基本公式

1、營業利潤=主營業務收入-主營業務成本-主營業務稅金及附加＋其他業務收入-其他業務支出-營業費用-管理費用-財務費用

2、利潤總額=營業利潤+補貼收入＋營業外收入-營業外支出

3、凈利潤=利潤總額-所得稅

4、主營業務收入-主營業務成本-主營業務稅金及附加=主營業務利潤主營業務利潤+其他業務利潤-銷售費用-管理費用-財務費用=營業利潤營業利潤+投資收益+補貼收入+營業外收入-營業外支出=利潤總額利潤總額-所得稅費用=凈利潤

5、如果以上有虧損的為“-”。凈利潤=總賬的本年利潤，

累計凈利潤+年初未分配利潤=資產負債表中所有者權益的未分配利潤數。

6、營業收入

減：營業成本營業稅金及附加　營業費用　管理費用　財務費用資產減值損失

加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）投資收益（損失以“—”號填列）

7、營業利潤（虧損以“—”號填列）

加：營業外收入

減：營業外支出

8、利潤總額（虧損以“—”號填列）

減：所得稅

凈利潤（虧損以“—”號填列）

利潤表讀懂了，如何分析呢？

下一步，看看如何分析利潤表

利潤為王。

資本永遠是追逐利潤而來，企業的經營也以利潤為結果。

利潤二字很好理解，但是在財務報表中，利潤也是有分類的，重點注意公式項目，主要可以分為三類：

營業利潤=營業收入－營業成本－銷售費用－管理費用－財務費用－其他費用

營業利潤指企業通過生產經營獲得的利潤，是我們最關心的企業利潤的來源。

利潤總額=營業利潤+營業外收入-營業外支出

凈利潤=利潤總額-所得稅費用

凈利潤告訴我們公司最終賺了多少錢，也是我們作為投資者的最終追求。

通過公式我們可以看出：

營業利潤主要反應主營業務利潤貢獻。

利潤總額則囊括了營業外收入及對應支出。

巴菲特經常強調，自己所投資的公司業務應該盡可能的簡單。對應到公司的利潤表，那就是營業利潤占利潤總額的比例越大約好。

舉一個例子：

兩家公司營業利潤/利潤總額比值分別是：23.8%和100.3%。

你有什么想法，感覺不可能？不可思議？

但，確實存在！

能夠給股東創造價值的“錢”都是好“錢”么？

NO.

這里的關鍵是，營業外收入很有可能不穩定，不持續，如果不仔細分析，會讓投資人產生錯覺——公司業績好轉了，其實是個煙霧彈。比如去年炒的比較熱的段子——業績巨虧，賣了北京學區房扭虧為盈，段子的主體就是ST寧通。

通過查閱年報，我們看到了這樣的細節：

占利潤總額81.47%的營業外收入的可持續性是“否”。這家公司從2014年連續虧損的核心原因是主營業務已經失去了增長的持續性，而營業外收入又不具有持續性，這樣的公司投資未來能夠給股東創造價值的可能性是不確定的。但是暫時的業績“好轉”卻可以迷惑很多粗心的投資人。

重要觀點：

1.我們需要看利潤總額的絕對值。看好龍頭企業，特別是那些利潤上了一定規模的企業。因為就護城河而言，企業的利潤規模和生產規模本身就是企業的護城河，當盤子做大了，一個小企業或者其他公司要進來是非常難的。反之，那些利潤太少的公司，要慎重去考慮。比如一家公司盡管它的各項指標都很好，但是一年只賺幾十萬美金，這個公司是不值得看的。

市場上不乏這樣一些巨頭，主營明確，大規模，高市場占有率，從而帶動整個行業的生產成本、時間成本的不斷下降，行業集中度高度集中。這時，一些小的公司再想進來分一杯羹就就很困難，也很難實現超越。比如騰訊、比如格力空調等等。

騰訊控股16年營業收入一千五百多億，利潤總額五百多億，并且還以年50%左右的復合增速高速增長。同樣做互聯網增值服務的公司，比如通訊與游戲行業，小企業想進入做大就很難，即使能夠獲得市場認可，大企業也很容易直接兼并收購。

2.凈利潤連年持續穩定增長的公司是我們最樂意看到的。

3.凈利潤占總收入的比例。具有持續競爭優勢的公司，凈利潤占總收入的比例會明顯高于競爭對手。

而且凈利潤是否具有上升趨勢。單獨的總收入數據不能反映公司的真實情況，但是總收入/凈利潤，這個比率可以告訴我們很多關于公司與其他公司對比的業績狀況方面的信息。

一家公司的凈利潤一直保持在總收入的20%以上，那么，這家公司很有可能具有某種長期的相對競爭優勢。

4.回避業務太復雜的公司，首先，管理層無法聚焦，不聚焦就無法形成絕對競爭優勢。其次，公司業務復雜以后，很難保證版塊發展均衡，難免會出現內耗和內部利益轉移。最后是會計貓膩：藏污納垢的坑多了，人心難測，檢查起來也麻煩，不看也罷。

5.對比行業和公司歷史，公司利潤突然增大或減少，尤其是毫無征兆的巨虧，暗示可能會藏貓膩。具體的操作手法有：推遲或提前確認收入，推遲或提前結轉成本、加速折舊、潛虧掛賬、資產重復等等。公司財務造假很難持續，紙里包不住火，時間久了，一定會露餡，那不如干脆點，一次性虧到底，把前幾年虛構的應收張狂和投資性資產等全部虧掉，下一年再扭虧為盈。上市公司連續三年虧損就要面臨摘牌的危險，為了保殼，有的公司會惡心到什么程度呢，通過財務手法，公司隔年盈利，接著又隔年虧損。

大陸股市還沒有做空制度，如果有，這些公司都會是做空者的首選標的。真希望做空制度早一點進入我們的大A股，多幾家渾水公司，也好震懾、懲治一下這些坑害股民的上市公司。